En qué estado quedaron las reservas del Banco Central tras el pago de vencimientos de deuda

Tras desembolsar 4.341 millones de dólares en bonos, las reservas internacionales argentinas experimentan gran una caída, complicando la estabilidad financiera del país

El panorama económico de Argentina enfrenta un nuevo desafío tras el reciente pago de deuda soberana en dólares, que ha generado un impacto significativo en las reservas internacionales del país. Según informó Portfolio Personal de Inversiones (PPI), el Gobierno desembolsó este jueves aproximadamente 4.341 millones de dólares para cumplir con vencimientos de bonos Bonares y Globales, en su mayoría en manos de acreedores privados. Este movimiento, aunque necesario para evitar un incumplimiento, ha profundizado el deterioro de las reservas brutas y netas del Banco Central de la República Argentina (BCRA), lo que plantea interrogantes sobre la sostenibilidad financiera del país en el corto y mediano plazo.

De acuerdo con los datos reportados por el BCRA, las reservas brutas cayeron en 1.728 millones de dólares el miércoles y en otros 272 millones de dólares el jueves, cerrando la jornada en 30.904 millones de dólares. Este descenso refleja el impacto directo del pago de deuda en las arcas del país. Sin embargo, el deterioro es aún más evidente al analizar las reservas líquidas y netas. Según PPI, las reservas líquidas se redujeron de 16.040 millones de dólares a un estimado de 12.740 millones de dólares, mientras que las reservas netas, sin considerar los depósitos del Tesoro, pasaron de un saldo negativo de 3.837 millones de dólares a 7.137 millones de dólares en rojo. Bajo la metodología del Fondo Monetario Internacional (FMI), que incluye pasivos a 12 meses vista, las reservas netas permanecen en torno a -9.800 millones de dólares.

El medio PPI destacó que el pago de estos bonos, principalmente títulos de corto plazo como el AL30, GD30, AL29 y GD29, podría generar un exceso de demanda de instrumentos de inversión por un monto estimado de 3.500 millones de dólares, ya que no se emitió nueva deuda para cubrir estos vencimientos. Aunque se espera que los inversores reinviertan en bonos similares, existe la posibilidad de que parte de estos fondos se desvíen hacia otros instrumentos, como los Bopreales o bonos de mayor plazo, lo que podría alterar la dinámica del mercado financiero local.

En este contexto, el Gobierno enfrenta un panorama complejo para los próximos años. Según el Grupo Invertir en Bolsa (IEB), los vencimientos de deuda en moneda extranjera para 2025 ascienden a aproximadamente 21.500 millones de dólares, de los cuales 7.925 millones de dólares corresponden a organismos internacionales como el Banco Mundial, el Banco Interamericano de Desarrollo (BID) y el FMI. Además, las provincias deberán afrontar pagos por 2.530 millones de dólares, mientras que los Bopreales y los bonos Hard Dollar suman 2.340 millones de dólares y 8.700 millones de dólares, respectivamente.

Frente a este escenario, el presidente Javier Milei ha señalado la necesidad de obtener financiamiento externo para eliminar las restricciones cambiarias, conocidas como "cepo". Según declaraciones del mandatario, el país requiere entre 11.000 y 12.000 millones de dólares para implementar esta medida, que busca estabilizar el mercado cambiario y fomentar la inversión. Las negociaciones en curso incluyen un posible nuevo acuerdo con el FMI y convenios con fondos de inversión privados, aunque aún no se han concretado resultados definitivos.

La Fundación Capital, por su parte, estima que el monto necesario para levantar el cepo asciende a 40.000 millones de dólares, mientras que el exdirector del BCRA, Enrique Szewach, considera que las reservas netas deberían alcanzar un saldo positivo de 10.000 millones de dólares para garantizar la estabilidad económica. Estas cifras reflejan la magnitud del desafío que enfrenta el Gobierno en su intento por equilibrar las cuentas públicas y reactivar la economía.

En este marco, el Centro de Estudios Económicos y Sociales Scalabrini Ortiz (CESO) ha planteado tres posibles escenarios macroeconómicos para el futuro cercano, todos ellos condicionados por la llegada de fondos frescos. El escenario más optimista contempla que el Gobierno logre obtener los dólares necesarios para cumplir con los vencimientos de deuda y, al mismo tiempo, impulsar una recuperación económica. Este "puente" financiero dependería de un nuevo acuerdo con el FMI, que permitiría aliviar las tensiones en el mercado cambiario y reducir la inflación.

El escenario intermedio, considerado el más probable por el CESO, prevé que los recursos obtenidos no sean suficientes para cumplir con ambos objetivos simultáneamente. Esto podría traducirse en una recuperación económica limitada, una desaceleración insuficiente de la inflación y una persistente brecha cambiaria. Finalmente, el escenario más pesimista contempla la ocurrencia de un "cisne negro", es decir, un evento inesperado y de gran impacto, combinado con la negativa del FMI a otorgar nuevos fondos. En este caso, el país enfrentaría un agravamiento de la crisis económica, con mayor inflación, una ampliación de la brecha cambiaria y una pérdida adicional de reservas.

En relación con este último escenario, el presidente Milei calificó como "una locura imposible" la posibilidad de que se produzca una corrida cambiaria masiva por parte de multinacionales que busquen girar fondos al exterior tras la eliminación del cepo. Según consignó el medio El Observador, el mandatario aseguró que su administración está trabajando para evitar este tipo de situaciones, que podrían desestabilizar aún más la economía nacional.

En conclusión, el reciente pago de deuda soberana ha puesto de manifiesto las tensiones financieras que enfrenta Argentina, con reservas internacionales en niveles críticos y un horizonte de vencimientos que exige soluciones urgentes. Mientras el Gobierno busca alternativas de financiamiento, el futuro económico del país dependerá en gran medida de la capacidad de gestionar estos desafíos y de las decisiones que se tomen en los próximos meses.