FMI advierte sobre riesgos por intervención del BCRA en mercado de futuros
El organismo internacional alertó que el uso de futuros para controlar la liquidez no debe sustituir otras políticas, mientras el Banco Central acumula pérdidas y aumenta su exposición en medio de la volatilidad cambiaria
El Banco Central de la República Argentina (BCRA) cerró julio con una posición vendida en futuros de USD 3.812 millones, la cifra más alta en tres años, según datos oficiales citados por Infobae. Esta intervención buscó contener el alza del dólar, que igualmente subió más de 13,6% durante el mes.
El Fondo Monetario Internacional (FMI) advirtió que el uso de contratos de futuros para intervenir en el mercado “no debe reemplazar otras herramientas de política monetaria para la gestión de liquidez y tasas de interés”. Aunque estas operaciones no afectan directamente las reservas internacionales, generan un costo cuasi fiscal elevado para el BCRA, ya que la compensación de pérdidas implica la emisión de pesos y representa un riesgo para la estabilidad monetaria.
De acuerdo con estimaciones de Infobae, la intervención en futuros de dólar provocó una pérdida cercana a $500.000 millones entre mayo y fines de julio, concentrada principalmente al final del mes, cuando el tipo de cambio A3500 avanzó 13,22% en treinta días. El economista Hernán Letcher señaló que desde principios de agosto la exposición acumulada en interés abierto creció en alrededor de USD 850 millones, lo que llevó las intervenciones en el mercado de futuros a superar los USD 4.000 millones en ese período.
El BCRA estableció un límite de USD 9.000 millones para la utilización de futuros, aunque el acuerdo con el FMI no fija un objetivo específico para esta herramienta. Tras la eliminación del cepo para personas físicas, la entidad optó por la venta masiva de contratos de futuros como alternativa para controlar la volatilidad cambiaria sin comprometer aún más sus reservas, que permanecen por debajo de los compromisos asumidos con el organismo internacional.
El director de research de Romano Group, Salvador Vitelli, indicó que este nivel de ventas no se registraba desde agosto de 2022, cuando comenzó la gestión de Sergio Massa como ministro de Economía. En contraste, a fines de 2015, bajo la presidencia de Alejandro Vanoli, el BCRA mantenía una posición vendida en futuros de USD 17.500 millones, lo que generó un impacto monetario equivalente al 14% de la base monetaria de ese entonces.
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