El gobierno y el mercado discrepan sobre el ritmo de la inflación mensual

Las estimaciones oficiales prevén una baja significativa en los próximos meses, pero los informes privados advierten que la tendencia inflacionaria aún presenta señales mixtas y riesgos de repunte

El debate sobre la inflación en Argentina se ha intensificado tras las recientes proyecciones del presidente Javier Milei, quien aseguró que el Índice de Precios al Consumidor (IPC) podría alcanzar valores cercanos a cero hacia agosto del próximo año. Esta afirmación, realizada durante una transmisión en el canal de streaming Carajo y reiterada en una entrevista con el periodista Luis Majul, se apoya en estudios académicos que estiman un rezago de veintiséis meses en el impacto de la política monetaria sobre los precios. Sin embargo, los pronósticos de los analistas y consultoras privadas, así como los datos del Banco Central de la República Argentina (BCRA), muestran una perspectiva más cautelosa respecto al ritmo de desaceleración inflacionaria.

El Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM), elaborado mensualmente por el BCRA, constituye uno de los principales indicadores para evaluar la confianza del mercado en las políticas oficiales. Según el último informe, publicado este mes con datos de noviembre, los especialistas prevén que el IPC superará el 2% por última vez en diciembre de este año y descenderá por debajo de ese umbral a partir de enero. Para mayo, la proyección es de un IPC de 1,5%, aunque el REM no ofrece estimaciones específicas para los meses de junio, julio y agosto, que son los señalados por Milei como el período en que la inflación mensual podría acercarse a cero. De acuerdo con el REM, la inflación estimada para todo 2026 es de 19,6%, lo que implica que el promedio mensual se mantendría por encima del 1%.

En su argumentación, Milei citó una tesis doctoral de la Universidad de Córdoba que, según explicó, demuestra que los efectos de la política monetaria sobre la inflación se manifiestan plenamente tras veintiséis meses. El mandatario sostuvo: “La política monetaria tiene un rezago. Nosotros creíamos que era de entre dieciocho y veinticuatro meses, pero hay una tesis doctoral que hizo un alumno de Enrique Neder (profesor de Teoría Monetaria) que probó que los rezagos son de veintiséis meses. Esto quiere decir que para la mitad del año que viene o agosto, la inflación seguro va a empezar con cero”. Además, subrayó que la cantidad de dinero es el ancla nominal de la economía y que el tipo de cambio debería estar determinado por esa lógica. Milei también remarcó la influencia de la historia inflacionaria argentina en la formación de expectativas: “De los noventa años que llevamos con Banco Central, durante ochenta años esas cosas pasaron y la única vez que no pasaron fue los diez años que había convertibilidad”.

Las consultoras privadas, por su parte, advierten sobre señales mixtas en la evolución de los precios. El informe de EconViews, dirigido por Miguel Kiguel, identificó en el dato de inflación de noviembre una advertencia: “No es alarmante por ahora, aunque la tendencia de los últimos seis meses viene siendo claramente al alza. La inflación núcleo, que marca la dinámica más estructural, subió a 2,6%, el nivel más alto desde abril, y la variación interanual se aceleró por primera vez en la era Milei”. El informe atribuye parte del rebote inflacionario al ajuste del dólar tras un período de atraso cambiario, y advierte que volver a atrasar el tipo de cambio sería contraproducente: “Implicaría pan para hoy y hambre para mañana y mantendría viva la inercia”.

Otro indicador relevante es la inflación mayorista (IPIM), que suele anticipar movimientos en el IPC. El economista de Eco Go, Lucio Garay Méndez, analizó el dato de noviembre, que fue de 1,6%, y señaló que refleja fenómenos contrapuestos: mientras los productos importados bajaron en promedio por el tipo de cambio, los manufacturados subieron 2,3% y la energía eléctrica 1,5%. Según Garay Méndez, “las señales son mixtas y solo inciden sobre parte del nivel general del IPC, pero dan pauta de una inercia y un índice que podría estar nuevamente por encima del 2%”. Esto sugiere que el IPC aún se encuentra lejos del objetivo de inflación mensual inferior al 1% planteado por el Gobierno.

La desaceleración de la inflación ha sido reconocida tanto por el Indec como por los analistas, pero la posibilidad de alcanzar un IPC mensual cercano a cero en el corto plazo sigue siendo motivo de debate entre el Gobierno y el mercado.